Investing.com – Performance Food Group Co (NYSE:PFGC), aktivist yatırımcı Sachem Head’in şirketi potansiyel bir birleşmeyi araştırmaya teşvik etmesinden ve yönetim kuruluna dört direktör aday göstermesinden sadece birkaç hafta sonra US Foods Holding Corp (NYSE:USFD) ile bir bilgi paylaşım anlaşmasına girdi.
16 Eylül’de duyurulan anlaşma, iki gıda dağıtıcısı arasındaki düzenleyici hususları ve potansiyel sinerjileri değerlendirmek için bir “temiz ekip” süreci oluşturarak, olası bir birleşmeyi incelemeye yönelik ilk resmi adımı atıyor.
US Foods, bir birleşmeye olan ilgisini ilk olarak 7 Ağustos’taki 2. çeyrek kazanç görüşmesinde doğruladı ve 8-K dosyalamasında PFG’ye potansiyel bir anlaşma hakkında yaklaşımda bulunduğunu ancak yanıt alamadığını belirtti. CEO Dave Flitman, o görüşmede şirketin “bir birleşmeden önemli faydalar sağlanabileceğine inandığını” ve “PFG ile görüşme fırsatını memnuniyetle karşılayacağını” yineledi.
13 Ağustos’ta, PFG CEO’su George Holm analistlere US Foods’un bilgi talebine “yanıt verme nedeni olmadığını” söyledi. Bundan bir aydan kısa bir süre sonra, PFG, Sachem Head’in kurucu Scott Ferguson, eski Sysco CFO’su Chris Kreidler, eski US Foods yönetim kurulu üyesi David Toy ve eski McDonalds yöneticisi Karen King dahil olmak üzere derin sektör deneyimine sahip dört direktör için bir aday gösterme bildirimi sunduğunu bildirdi. Aktivist ayrıca şirketi marjlarını iyileştirmeye veya stratejik alternatifleri değerlendirmeye teşvik etti.
PFG, adaylığı 2 Eylül’de açıkladı ve yönetişim komitesinin hem adayları hem de “değer artırıcı işlemi” değerlendireceğini söyledi. Sadece birkaç hafta sonra, US Foods ile bir temiz ekip anlaşmasına girmeyi kabul etti.
BMO Capital Markets analisti Kelly Bania, duyurunun ardından yazdığı notta şöyle dedi: “FTC değerlendirmeleri muhtemelen aşılamaz olmasa da, herhangi bir anlaşma her iki tarafın da işbirliğini gerektirecek ve muhtemelen çözümler içerecektir. Sinerjilerin en az 725 milyon dolar – yaklaşık 4 milyar dolarlık pro forma FAVÖK’ün yaklaşık yüzde 18’i – olabileceğine inanıyoruz, ancak bu US Foods tarafından önemli bir sermaye artırımı gerektirecektir.”
Bania, grup için “Üstün Performans” derecelendirmesini korurken, PFG için 125 dolar ve US Foods için 95 dolar hedef fiyat belirledi.
PFG, Sysco ve US Foods’un ardından Kuzey Amerika’nın üçüncü büyük gıda hizmeti dağıtıcısıdır. US Foods ile bir birleşme, Federal Ticaret Komisyonu tarafından engellenen Sysco’nun 2013’teki US Foods’u satın alma girişiminden bu yana sektördeki en büyük anlaşma olacaktır.
Bir US Foods-PFG anlaşması, birinci ve ikinciden ziyade ikinci ve üçüncü en büyük oyuncuları birleştirecek olsa da, analistler düzenleyicilerin örtüşen piyasaları yakından incelemesini bekliyor.
Temiz ekip anlaşması, şirketlerden hiçbirini bir işlem yapmaya zorlamamaktadır. Her iki tarafa da hassas verileri ayrı tutarken bir anlaşmanın fizibilitesini ve finansal çekiciliğini değerlendirme imkanı sağlıyor.
PFG’nin hamlesinin Sachem Head’den doğrudan baskıyı yansıtıp yansıtmadığı veya sadece bununla aynı zamana denk gelip gelmediği belirsizdir. Ancak, olayların sırası, konsolidasyon etrafındaki konuşmanın ne kadar hızlı değiştiğini vurgulamaktadır.
Eğer bir anlaşma ortaya çıkmazsa, PFG hala maliyet yapısını ve marjlarını iyileştirme çağrılarıyla karşı karşıya kalacaktır. Eğer çıkarsa, birleşme ABD gıda dağıtım manzarasını yeniden şekillendirecek ve FTC’nin sektör konsolidasyonuna yönelik duruşunu test edecektir.
Bir temiz ekip anlaşmasına girerek, PFG daha önce reddettiği bir birleşmeyi resmi olarak değerlendiriyor. Yatırımcılar, Sachem Head’in baskısı devam ederken hem düzenleyici analizi hem de yönetişim değişikliklerini izleyecekler.
US Foods hissesi Salı günü işlemlerin sonuna doğru yüzde 2,1 düşerken, Performance Food Group hisseleri ET 15.26 itibarıyla yüzde 0,4 yükseldi.
